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这是面前投资者最关注的问题，亦然不合最大的问题。
一边是2025年国有大行领涨、2026年头城农商行接棒的结构性行情，另一边是招商银行、兴业银行等优质股份行股价疲软、部分国有大行年内回撤超13%。板块里面“冰火两重天”的时势，让“低估值”这个也曾贴在扫数银行股身上的调处标签，变得迷糊而可疑。
本文的核心论断是：银行股的全体低估值依然存在，但已进入“结构性分化”的新阶段。 关于追求笃定性的攒股收息者而言，这不是估值红利的隐没，而是从“闭眼买入”到“精挑细选”的进化。
一、数据讲话：面前银行股估值仍处“总计低位”
先看几组要道数据，均来自2026年2月的最新机构研报与商场统计。
1. 板块全体：0.54倍PB，5.07%股息率
中金公司2026年2月初研报指出，A股银行平均前向市净率（P/B）已跌至0.54倍，位于2018年以来均值以下；股息率为5.07%，处于2018年以来均值近邻。这意味着：即便阅历了2025年的高潮，银行股的全体估值依然莫得脱离历史底部区域。
2. 个股分化：从0.27倍到0.9倍的宽阔光谱
凭据摩根士丹利对2026年推测市净率的统计，银行股里面的估值各别也曾拉开到惊东谈主的经过：
银行类型
代表方向
推测2026年P/B
推测2026年股息率
国有大行
工商银行
0.48倍
5.9厘
建设银行
0.52倍
5.6厘
中国银行
0.47倍
5.9厘
农业银行
0.60倍
4.6厘
交通银行
0.46倍
5.1厘
股份行
招商银行
0.90倍
4.2厘
特质银行
民生银行
0.27倍
5.8厘
光大银行
0.30倍
6.9厘
重庆农商行
0.45倍
5.5厘
这张表格揭示了面前银行股估值最核心的真相：国有大行远大在0.5倍PB陡立耽搁，部分股份行如招行仍享有近1倍的溢价，而民生、光大等则跌至0.3倍以下的“停业价”区间。“低估值”不再是银行股的调处标签，而是差别在一段极宽的光谱上。
3. 招商银行的个案：估值核心下移后的“相对低廉”
招商银行是不雅察估值变化的绝佳样本。凭据东方金钱数据，截止2026年2月，招行市盈率（TTM）为6.65倍，处于历史估值的19.84%分位——比历史上80%的本领都低廉。但即便如斯，其0.9倍的市净率仍是国有大行的近两倍。
这引出了一个要道判断：银行股的低估值是“结构性”而非“全局性”的。国有大行与部分被错杀的中小银行仍处于深度低估区间，而部分优质股份行则已完成估值核心的阶段性诞生。
二、为何低估值依然存在？——三个底层逻辑
1. 宏不雅预期的“低估值之锚”
银行股的估值，内容上是商场对宏不雅经济预期的贴现。
0.5倍PB隐含的假定是：银行资产简直凿答复率（ROE）将持久低于成本成本，且存在资产质料恶化的尾部风险。只有这个宏不雅预期莫得根人性扭转，银行股的全体估值就很难系统性诞生至1倍PB以上。
面前的情况是：悲不雅预期未被证伪，但也未被强化。2025年上市银行功绩快报娇傲，已败露的11家银行归母净利润沿途终了正增长，资产质料保握稳重，多半银行不良率低于1%、拨备掩盖率超300%。基本面并未恶化，但商场对异日的订价仍停留在“严慎”区间。
2. 高股息的“估值锚定效应”
关于追求总计收益的长线资金（险资、社保、待业金），银行股的估值逻辑正在从“P/B”向“股息率”切换。只有5%傍边的股息率联系于1.7%的十年期国债收益率仍有显耀溢价，这些资金就有握续流入的能源。
这造成了一个新的估值锚：银行股的股价下落会导致股息率上升，从而触发建树盘的买入，客不雅上造成估值底。中金公司不雅察到，“1月26日至1月29日在抛压未显然缓解的情况下，银行股价已呈现企稳态势”，恰是这一机制的体现。
3. 资金结构的“分层订价”
2026年头以来，银行板块呈现显然的资金分层特征：保障等持久建树型资金握续流入高股息的大行，而公募基金等相对收益资金则更多关注弹性更大的区域性城商行。
这种分层导致估值诞生并非“皆涨共跌”，而是沿着股息率→区域经济→功绩弹性的法例安闲伸开。面前处于第二阶段——以南京银行、上海银行、青岛银作为代表的优质城商行，因其2025年净利润双位数增长、区域经济活跃、对公业务储备饱和，正在取得估值重估。
三、低估值≠无风险——必须警惕的三个分化
1. 国有大行与股份行的分化
2026年头于今，国有大行远大出现5%-13%的回调。这是否意味着低估值逻辑失效？刚巧相背。 关于攒股收息者而言，股价回调带来的股息率上升，是红利再投资的黄金窗口。0.5倍PB以下的国有大行，仍是稀缺的“类债券”资产。
2. 优质城商行与问题中小行的分化
本轮机构调研的热门高度汇注于江浙沪、山东等区域的头部城商行。这些银行的共同特征是：对公业务储备饱和、区域经济活跃、资产质料塌实。而部分缺少区域经济撑握、资产质料承压的中小银行，仍可能持久处于估值凹地——那不是低估，是价值陷坑。
3. 高股息与低估值并非兼并成见
光大银行0.3倍PB、6.9%的股息率，看似“双低”，但摩根士丹利赐与其“减握”评级。估值低不就是值得买，必须鸠合资产质料、盈利趋势、分成可握续性轮廓判断。单纯追求低PB或高股息，可能落入“股息陷坑”。
四、攒股收息视角：奈何哄骗面前的低估值？
关于践行“攒股收息”策略的持久投资者，面前银行股的结构性低估值提供了艰苦的建树窗口。要道在于明晰定位、分类搪塞。
1. 国有大行：视为“利率债替代品”
0.5倍PB、5%-6%股息率的国有大行，其估值诞生空间有限，但下行风险相同有限。攒它们的逻辑不是博估值诞生，而是持久握有、红利再投，获取复利增长的股权数目。
面前部分大行股价回调至2025年9月水平，股息率重新站上6%关隘。对攒股党而言，这是“股息率锚定”机制在弘扬作用——股价越跌，买入价值越大。
2. 优质城商行：视为“增长型价值股”
以南京银行、杭州银行、青岛银作为代表的头部城商行，2025年净利润增速远大在10%以上，远超行业平均。它们的估值诚然高于国有大行（0.7-0.9倍PB），但功绩弹性足以撑握估值核心的渐进式抬升。
这类方向适合在攒股组合中承担“增强收益”的脚色——既有股息打底，又有成长性溢价诞生的空间。
3. 警惕三类“伪低估值”
· 股息率畸高但分成弗成握续：分成率远超净利润，或摆脱现款流无法掩盖分成
· 市净率极低但ROE握续下行：0.3倍PB可能是价值撤废的效果，而非低估的信号
· 机构延续减握：摩根士丹利对交行、光大、重农商行的“减握”评级值得爱好
五、论断：低估值莫得隐没，仅仅换了方法
回到率先的问题：银行股的低估值是否还存在？
存在，但也曾不是2023-2024年那种“全板块破净、股息率集体6%”的普适性低估。 它正在演变为一种结构性、分化式、需要主动筛选的低估：
· 国有大行仍处于0.5倍PB的历史底部区域
· 部分优质城商行的估值诞生刚刚开动
· 而另一些银行股的低估，可能是价值陷坑的表征
关于攒股收息者，这不是利空，而是利好。 当“低估值”不再是一个不错偷懒躺赢的标签，主动商量的才能溢价就会显露。那些确凿具备握续分成才能、资产质料塌实、霸术计策明晰的银行，正在从泥沙俱下的板块中浮出水面。
2026年2月，中证银行指数仍在震憾筑底，机构调研却已密集伸开。这组矛盾的信号背后，是机灵资金正在用脚投票——他们不是在赌板块反弹，而是在为下一轮结构性分化提前布局。
低估值持久不缺盐城在线股票配资资讯平台_配资学习与行情参考，缺的是识别真假低估的理会才能。 关于攒股党而言，这才是最值得参预元气心灵的场合。
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